申万菱信基金姚宏福:迎接医药行业新一轮繁荣周期三个投资方向值得关注

发布日期:2023-11-22 15:43    点击次数:183


  近3年,医药板块持续调整。如何看待当前医药板块的价值?后市将如何演绎?在申万菱信医药先锋基金经理姚宏福看来,当前医药企业经营情况相对扎实、医保和药审政策友好、机构配置比例和市场关注度相对较低,天时地利人和三因素齐备,未来有望进入新一轮行业繁荣周期。后市看好三个方向,包括受益于人口老龄化程度不断加深和居民消费升级的医疗服务板块、受益于进口替代和耗材化的医疗器械板块以及具有全球竞争力的创新药板块。

  行业面临诸多利好

  在姚宏福看来,尽管近3年医药板块持续调整,但从行业发展态势来看,当前面临着诸多利好。

  从政策层面来看,行业发展更加有序,规则更加透明,企业逐步适应并且支持集采,真正创新和优质的药企、器械企业得到行业尊重和医保支持。国家卫生健康委等六部门联合印发的《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》,明确了促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局、促进多层次医疗保障有序衔接、推进医药领域改革和创新发展等六项重点任务,重点强调要推进医药领域改革和创新发展,支持药品研发创新等。

  从行业发展环境来看,随着医保谈判续约规则边际优化,上海进一步完善多元支付机制支持创新药械发展,广东加强医保药品单独支付保障工作,打通了创新药械的挂网、价格、支付、进院全流程,商业化环境在逐步向好。

  从行业发展空间来看,当前我国人民生活水平不断提高,人口老龄化程度不断加深,医疗保健需求不断增长,加上医药卫生体制改革不断深化,行业发展态势向好。

  估值处于10年相对低位

  从估值层面看,医药板块已经历了近3年的调整,行业估值处于10年相对低位。从机构持仓情况来看,非医药基金对医药板块的配置也处于相对较低水平。

  从行业创新发展情况来看,突破性创新层出不穷。例如,双抗与多抗、信使RNA疫苗、近视与干眼症新药、手术机器人、小核酸药物、protac与分子胶水、脑机结合、家用透析、GPT医疗等。

  “从长期看,行业发展将更加有序。”姚宏福表示,在医药企业经营相对扎实、医保和药审政策友好、行业估值处于相对低位的情况下,天时地利人和三因素齐备,具备一定的性价比优势。

  看好三个方向

  姚宏福表示,从长期看,市场必然是有效的,接下来聚焦那些被市场忽视和低估“内在价值”的机会。具体而言,主要看好以下三个方向。

  一是受益于人口老龄化程度不断加深和居民消费升级这两大长期产业红利板块。据统计,我国有数亿人的近视、白内障群体,但医疗资源的供给和数量少于其他消费医疗子行业,医院的竞争格局较佳。从上市公司半年报披露情况看,今年上半年部分眼科企业业绩表现亮眼。

  二是医疗器械板块。在医疗器械领域仍然存在着大量国产化比例低、以设备化销售为主的子行业,这些领域未来具备非常强劲的进口替代、渠道下沉、耗材化服务化以及“出海”四大成长驱动力,有望迎来好的发展机遇。

  三是创新药板块。创新能力、临床能力、质量体系能力、商业化能力都强大的团队,将帮助中国创新药企业在全世界药企之林拥有一席之地。积极关注在研发创新、医学临床、工艺质量体系、海内外商业化能力这四个创新药发展重要业务环节上都汇聚国内甚至全球优秀管理层和团队的创新药公司,尤其是能通过海外药监审计和认可,能够在海外市场具有一定竞争力的公司。




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